金元比联核心动力收益如何(金元比联核心动力业绩好不好)

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即将推出的金元比联核心动力基金具有明显的指数化投资与主动投资相结合的“核心-卫星”特性。具体来说，该基金通过运用“核心-卫星”股票投资策略，将大部分基金资产用于完全复制大型上市公司股票指数(中证100指数)的业绩表现，并将部分资产投资于中证100指数以外的具备良好成长潜力且价值被低估的上市公司股票，在控制组合风险的前提下，追求基金资产中长期的稳定增值。

q“核心-卫星”投资策略(Core-SatelliteInvestmentStrategy)简介“核心-卫星”策略，是一种将“积极主动投资”与“指数化投资”结合到一起的一种投资策略。通过这种结合，投资者在降低组合风险的同时，还可以有效的控制交易成本。

“核心-卫星”投资策略在新基金中的应用即将发行的金元比联核心动力基金，具有明显的指数化投资与主动投资相结合的“核心-卫星”特性。具体来说，该基金通过运用“核心-卫星”股票投资策略，将大部分基金资产用于完全复制大型上市公司股票指数(中证100指数)的业绩表现，并将部分资产投资于中证100指数以外的具备良好成长潜力且价值被低估的上市公司股票，在控制组合风险的前提下，追求基金资产中长期的稳定增值。

“核心-卫星”投资策略在当前市场的适用性从长期角度来看，随着我国的实体经济逐步好转，2010年股票市场呈现宽幅震荡“慢牛”走势的概率较大，核心组合与卫星组合这两大类股票恰好构成了股票市场行情此起彼伏的、源源不断的动力源泉，为基金带来大量的投资机会和盈利空间。我们认为，金元比联核心动力基金所采用的这种主动与被动相结合、蓝筹股与成长股相结合的“核心-卫星”投资策略，能够较好的适应当前的市场环境。

投资范围比指数型基金更灵活金元比联核心动力基金区别于传统指数型基金的一个显著特点，是其股票投资比例介于60%-95%之间，即股票仓位的可调节范围较大。当市场震荡下行时，核心动力的股票投资部分最大可以减仓至60%，有效减少损失，而传统的指数型基金则不得不满仓操作，净值损失较大。因此，金元比联核心动力基金在大类资产配置方面，比传统的指数型积极具有更大的灵活性。

基金管理人简介金元比联成长动力基金的出色业绩，说明拟任基金经理吴广利先生对于成长性股票的投资具有较高的把握能力，为今后管理金元比联核心动力基金奠定了良好的基础。

投资建议及风险提示投资建议：从风险收益的特性来看，金元比联核心动力基金属于收益和风险都处于较高水平的投资品种，建议风险承受能力较高、欲获取较高收益的投资者积极认购。风险提示：金元比联核心动力基金属于灵活配置股票型基金，股票资产占比为60%-95%，且核心组合的投资比例不得少于权益类资产的60%。受这些仓位限制的影响，当股票市场大幅下跌时，该基金将承担较大的系统风险，因此不适于风险承受能力较低的投资者。

即将推出的金元比联核心动力基金是金元比联基金公司旗下的第二只股票型证券投资基金，该基金具有明显的指数化投资与主动投资相结合的“核心-卫星”特性。具体来说，该基金通过运用“核心-卫星”股票投资策略，将大部分基金资产用于完全复制大型上市公司股票指数(中证100指数)的业绩表现，并将部分资产投资于中证100指数以外的具备良好成长潜力且价值被低估的上市公司股票，在控制组合风险的前提下，追求基金资产中长期的稳定增值。

一、“核心-卫星”投资策略(Core-SatelliteInvestmentStrategy)简介

“核心-卫星”策略，是一种将“积极主动投资”与“指数化投资”结合到一起的一种投资策略。通过这种结合，投资者在降低组合风险的同时，还可以有效的控制交易成本，它通常被视为积极的指数化投资(ActiveIndexing)，或增强型指数化投资(EnhancedIndexing)的一种。

若投资者对其自身的主动投资能力很有信心，或者该投资者偏好于做积极主动的投资，但又希望合理控制风险和成本，那么“核心-卫星”策略将是一个很好的选择。

“核心-卫星”策略同时适用于多策略投资和单一策略投资。实际操作时，首先要确定核心资产的构成。投资者根据自身的偏好，会选择不同的核心资产。常见的核心资产包括指数或者指数型基金等。

卫星资产是指除核心资产以外的其他投资，包括个股或其他主动投资型基金等。投资者可以根据市场状况，对这部分资产积极调整，投资更加主动、积极和灵活，以捕捉不同市场情况下带来的投资机遇。为了较好的降低组合风险，卫星资产与核心资产的收益率应保持较低的相关性。核心资产与卫星资产组合在一起的配置方式是提升投资质量、保证投资收益、获取长期稳健回报的有效解决方案。

在进行股票选择时，这种“核心-卫星”策略已经被不同领域的投资者广泛的接纳与采用，其优点在于，一方面，组合中的核心部分能够对整个投资组合的风险控制和投资收益起到基本的保护作用；另一方面，在核心组合的保护下，基金经理只要不过分使用杠杆，就可以按照自己对市场的理解和判断构建动力组合，进行更加积极主动的个性化投资，同时可以适当的将一些激进型股票品种用来做波段操作，最大程度的争取获得超越核心组合的收益。

“核心-卫星”策略，实际上是通过卫星资产的主动投资来提升核心资产被动投资的总体业绩，它兼具被动投资低成本、低风险、长期收益稳定和主动投资具有获取超额收益机会的双重优势。投资者可以通过核心-卫星资产的比例、相关性，以及卫星资产的风险程度来调节整个组合的风险。

作为一种重要的投资策略，“核心-卫星”策略已经受到了先锋集团(VanguardGroup)和巴克莱国际投资公司(BarclaysGlobalInvestors)等机构的青睐，并将其向全球投资者推荐。

二、“核心-卫星”投资策略在新基金中的应用

即将发行的金元比联核心动力基金，具有明显的指数化投资与主动投资相结合的“核心-卫星”特性。具体来说，该基金通过运用“核心-卫星”股票投资策略，将大部分基金资产用于完全复制大型上市公司股票指数(中证100指数)的业绩表现，并将部分资产投资于中证100指数以外的具备良好成长潜力且价值被低估的上市公司股票，在控制组合风险的前提下，追求基金资产中长期的稳定增值。

股票资产中，核心组合完全复制中证100指数，投资比例为股票资产的60%-100%；卫星组合则以中证100指数以外的具备良好成长潜力且价值被低估的上市公司股票为标的，投资比例为股票资产的0%-40%.

核心资产投资

核心资产是资产配置的主体，通常会占投资总额的一半以上，一般无需频繁地调整。作为投资主体，核心资产表现的好坏直接决定了投资人长期的财务规划目标是否能有效达成。中证100指数，是由沪深300指数样本股中规模最大的100只股票编制而成的。

作为跨两个交易所的中国资本市场统一指数，中证100指数具备充分的权威性，可以综合反映中国证券市场最具市场影响力的大市值公司的股票价格变动的概貌和运行状况，从而可以有效反映中国A股市场的整体运行状况。

中证100指数编制方法较为科学，特别是运用了分级靠档方法，避免了因股票配股、增发等因素引起的权重大幅度变动，权重稳定性较强。同时，此指数编制方法透明、清晰，使投资者可以非常方便地根据编制方法计算成份股权重，并预测成份股调整。

中证100指数还具备较强的稳定性。其成份股调整方法与沪深300指数相同，即每年调整两次、每次不超过10%.

因此，从权威性、科学性、以及成份股稳定性等方面来看，中证100指数是构建指数化组合的良好选择标的，为新基金的核心资产投资打下了良好基础。

卫星资产投资

对于卫星资产投资，金元比联核心动力基金将投资于中证100指数以外的，具备良好成长潜力，且价值被低估的上市公司股票。具体将采取自下而上的方法，从成长和估值两个维度选择投资目标。

操作时，管理人将依据实地调研结果及企业成长潜力分析体系，将考察范围内的相关企业进行综合打分并由高到低进行排序，选取综合分值排在前50名的股票作为卫星组合的拟投资标的。其次结合估值考量，选择被低估的股票，形成优化的卫星股票组合。

卫星资产投资能否成功，主要取决于基金管理人的个股选择能力和及时调整核心资产占比的能力[1]。当管理人发现有深度投资价值可超指数的非指数成份个股，则可以增加卫星部分投资，最大限度的获取超额收益。而指数型基金则必须严格满仓复制指数、无法追逐热点或捕捉个股投资机会；当市场处于单边上行的牛市时，积极主动的投资管理通常难以获得超越指数的超额收益，因此投资者较适宜采用被动的指数化投资。此时管理人则可以将股票投资部分完全用于复制中证100指数，充分分享指数上升所带来的投资收益。

三、“核心-卫星”投资策略在当前市场的适用性

金元比联核心动力基金，将通过被动投资与主动投资的有效结合，以及规模和风格的均衡配置，构建适度多元化的投资组合，以降低基金资产的整体风险，从而在控制风险的前提下，实现中长期资本增值。

2009年，在国家积极财政政策的刺激下，中国经济下滑的趋势得到了有效遏制，并开始出现回暖复苏迹象，市场流动性的充裕程度也有所增加。随着诸多改善预期不断的得到验证，市场接连创出新高。随着短期内市场估值压力的不断增大，8月份开始，A股市场进入震荡调整阶段。

但从长期角度来看，随着我国的实体经济逐步好转，市场在未来仍有较大的上行空间。2010年，股票市场呈现宽幅震荡“慢牛”走势的概率较大，核心组合与卫星组合这两大类股票恰好构成了股票市场行情此起彼伏的、源源不断的动力源泉，为基金带来大量的投资机会和盈利空间。我们认为，金元比联核心动力基金所采用的这种主动与被动相结合、蓝筹股与成长股相结合的“核心-卫星”投资策略，能够较好的适应当前的市场环境。

四、投资范围比指数型基金更灵活

金元比联核心动力基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。

基金投资组合中股票投资比例为基金资产的60%-95%，债券、现金等金融工具以及中国证监会允许基金投资的其他证券品种占基金资产的5%-40%，其中基金保留的现金或投资于到期日在一年以内的政府债券的比例不低于基金资产净值的5%.

除了其卫星资产可以进行主动投资外，金元比联核心动力基金区别于传统指数型基金的另一个显著特点，是其股票投资比例介于60%-95%之间，即股票仓位的可调节范围较大。当市场震荡下行时，核心动力的股票投资部分最大可以减仓至60%，有效减少损失，而传统的指数型基金则不得不满仓操作，净值损失较大。因此，金元比联核心动力基金在大类资产配置方面，比传统的指数型积极具有更大的灵活性。

总的来说，金元比联核心动力基金大类资产配置策略的关键在于，“自上而下”的宏观分析与“自下而上”的市场趋势分析的有机结合。一方面，基金管理人将分析和预测众多的宏观经济变量和关注经济结构调整过程中政策、法规的相关变化，另一方面，则会对股票市场整体估值水平、债券市场整体收益率曲线变化进行定量分析，从而得出对可投资市场走势和波动特征的判断。基于上述研究结果，决定股票、债券和现金等大类资产在给定区间内的动态配置。在进行大类资产配置的过程中，该基金将遵循以下原则：

1、定量与定性分析相结合原则：通过量化分析和定性判断，对股票、固定收益证券的风险收益特征进行研究比较，并依此确定基金资产在三大类资产之间的配置比例。

2、及时性原则：针对市场的不确定性，随着各类证券风险收益特征的相对变化，及时调整基金资产在各类资产间的配置比例。

3、动态调整原则：在基金实际管理过程中，基金管理人将根据宏观经济形势以及中国证券市场的结构性调整与阶段性变化，动态调整基金资产在股票、固定收益证券和现金之间的配置比例。

五、基金管理人简介

1、基金经理

卫星资产是金元比联核心动力基金资产组合中，进行积极投资的股票资产部分。这部分资产以非中证100指数成份股为投资对象，精选估值水平相对较低、有持续成长潜力的股票，是基金获取超额收益的重要来源，其业绩表现也是该基金整体业绩优劣的关键。卫星资产投资的有效性与基金经理的选股能力息息相关。

金元比联基金公司将委任吴广利先生，担任金元比联核心动力基金的基金经理。吴先生拥有北京大学经济学硕士学位，曾先后在海通证券和长江巴黎百富勤担任股票分析师和研究经理。其管理的金元比联成长动力灵活配置混合型基金历史业绩优秀：截至2009年12月31日，该基金累计净值为1.364元，2008年9月3日成立至今，先后三次分红，每份额累计分红0.17元。

值得注意的是，金元比联成长动力基金是一只完全进行主动投资的基金。该基金在“可持续成长投资理念”指导下，深度剖析与把握上市公司的成长动力，主要投资于资本运用效率高、具有可持续成长特征的上市公司。因此我们认为，金元比联成长动力基金的出色业绩，说明吴先生对于成长性股票的投资，具有较高的把握能力，为今后管理金元比联核心动力基金奠定了良好的基础。

2、金元比联基金公司

金元比联基金管理有限公司成立于2006年11月，是由金元证券股份有限公司和比利时联合资产管理公司共同发起设立的中外合资基金管理公司，公司注册地为上海，注册资本为1.5亿元人民币。

金元比联基金管理有限公司引进了比利时联合资产管理公司享誉全球的投资机制、研究平台和风险控制体系，投资风格严谨、注重基本面研究。无论在任何市场环境下，本公司均坚持以负责任的基金公司为原则，以投资者利益最大化为目标，以更好的收益回馈投资者的支持与信赖。

公司成立三年，已经建立了股票型、混合型、债券型和保本型相对完善的产品线，同时在公募基金以及投资咨询业务方面均取得了较好的突破。三年来虽然面临世界金融危机、中国证券市场大幅下跌，但在坚持做负责任的基金公司的理念指导下，截止到2009年12月31日，旗下所有产品累计净值均在面值以上。(表1)

表1：金元比联基金公司旗下基金(截至2009年12月31日)

基金代码
基金名称
基金类型
单位净值(元)
累计净值(元)
基金份额规模(亿份)
基金资产规模(亿元)
累计分红(亿元)
基金经理
成立日期

620001
金元比联宝石动力
保本型
1.0454
1.0471
24.20
25.34
0.24
何旻、黄奕
20070815

620002
金元比联成长动力
混合型
1.221
1.364
0.81
0.99
0.16
万文俊、吴广利
20080903

620003
金元比联丰利
债券型
0.997
1.01
3.46
3.46
0.10
何旻、李飞
20090323

620004
金元比联价值增长
股票型
1.062
1.078
2.88
3.11
0.00
万文俊
20090911

合计

31.35
32.90
0.51

数据来源：招商证券研发中心

1B五、投资建议及风险提示

投资建议：
对于阶段性投资机会的把握，股票型基金在投资策略的设定上，应允许基金经理根据市场的变动趋势，较为灵活的调整股票仓位；而对于结构性投资机会的把握，则需要基金经理具有丰富的投资经验、独到的眼光，以及高超的选股能力。

因此，在偏股型基金的选择上，建议适当关注具有以下特征的基金：1、大类资产配置灵活；2、基金经理在以往震荡市场中显示出了较强的个股选择能力。发行在即的金元比联核心动力基金的资产配置策略以及基金经理的过往投资经历与这些特征较为吻合，为该基金的成功运作提供了良好的基础。

从风险收益的特性来看，金元比联核心动力基金属于收益和风险都处于较高水平的投资品种，建议风险承受能力较高、欲获取较高收益的投资者积极认购，构建适合自身风险收益偏好的投资组合。

风险提示：

金元比联核心动力基金属于灵活配置股票型基金，股票资产投资比例为基金资产的60%-95%，且核心组合的投资比例不得少于权益类资产的60%。受到这些仓位限制的影响，当股票市场大幅下跌时，该基金仍将承担一定程度的系统风险，因此不适于风险承受能力较低的投资者。

投资评级定义

公司短期评级

以报告日起6个月内，股票相对于同期市场基准指数(沪深300)的表现为标准：

强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上

审慎推荐：股价涨幅超基准指数5-20%之间

中性：股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间

回避：股价表现弱于基准指数5%以上
公司长期评级

A：公司长期竞争力高于行业平均水平

B：公司长期竞争力与行业平均水平一致

C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

以报告日起6个月内，行业相对于同期市场基准指数(沪深300)的表现为标准：

推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数

中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数

回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

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