创世纪（300083）行业景气高涨+产品供不应求，稳步提升盈利

事件：公司一季度实现收入11.41亿，同比增长125%，实现归母净利润1.34亿，同比增长654%，单看深圳创世纪，实现营业收入11.18亿，同比增长196%，实现归母净利润1.8亿，同比增长218%。

1、积极把握制造业高景气度发展机遇，公司产品供不应求，通用机结构占比明显提升。一季度公司数控机床产品累计出货量达5,531台，其中通用系列产品累计出货量达2,602台，值得注意的两点：一个是通用机在呈现非常快的增长态势，仅2021年第一个季度公司的交付量就已经达到去年一半出货量（约5000台）；二是通用机型产品在公司产品序列占比进一步提升，2020年公司通用型产品出货量在整体产品比例约四分之一，一季度则大幅提升至47%的比例。

2、公司机床主业盈利能力保持稳定，后期有望进一步提升。单看深圳创世纪报表，剔除掉股权激励费用的影响，其一季度净利率达到16.1%，较去年同期提升1.1个百分点，较2020年全年净利率基本持平。分项来看，一季度毛利率为31%，较去年同期下降3个百分点，主要系年底促销以及原材料配件涨价影响，但受益于收入快速增长，持续发挥规模效应优势，再加上各项成本得到比较好的控制，整体盈利能力保持平稳运行。另外需要关注的是，公司3月份所有促销机型恢复原价，并在原价基础上再上调10%，此举有望提振后续季度公司的毛利率，进一步抬升公司整体盈利能力。

3、公司合并层面净利润水平与子公司深圳创世纪实现的净利润存在一定差异，主要由于：a、深圳创世纪层面少数股东所持股权（比例为21.01%）附有公司回购义务或回售条款，需计提财务费用2,310万元；b、公司股权激励费用，计提金额为3,323.78万元；c、剩余少量精密结构件业务及人员带来的影响。

投资建议与评级：考虑股权激励费用以及少数股权带来的财务费用，调整公司2021-2023年净利润为6.06亿、8.67亿、11.41亿，对应PE分别为31/21/16倍，维持“买入”评级。

以上内容节选自【东北证券】已经发布的研究报告《创世纪（300083）：行业景气高涨+产品供不应求，稳步提升盈利》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。